Abstract FR:

Dans un contexte de développement exponentiel des marches financiers, le cours des titres exerce une discipline croissante sur les dirigeants, la baisse du rendement signalant une opportunité d'investissement au marché par le biais d'une offre publique. L'objet de cette recherche est de déterminer si ces opérations présentent une justification économique, afin d'envisager, le cas échéant, une intervention de l'état en vue de les limiter. Notre travail s'articule autour de trois axes. La première partie étudie les résultats obtenus par les travaux empiriques antérieurs, portant sur la création de valeur associée à ces opérations. Cette analyse nous permettant de souligner l'importance des motifs disciplinaire et synergétique, nous abordons, dans une deuxième partie, la modélisation micro-économique du processus d'offre publique. Nous tentons de compléter les travaux antérieurs en réhabilitant le rôle du dirigeant de la cible qui apparait primordial dans le processus d'équilibre, cet agent étant le principal responsable de la sous-valorisation boursière de l'entreprise. Dans une troisième partie enfin, nous mesurons la création de valeur associée aux offres publiques sur le marché français à travers deux études empiriques complémentaires. Notre première étude, qui utilise une mesure du gain boursier associe à l'annonce de l'opération, ne permet qu'une évaluation de la création de valeur anticipée. Notre seconde étude mesure au contraire le gain effectif à long terme. Nous établissons empiriquement que les offres publiques se traduisent ex post par une amélioration de l'efficacité productive, anticipée ex ante par les agents. Nos résultats, tant théoriques qu'empiriques, contribuent à défendre le processus d'offre publique en tant qu'outil efficace de la discipline libérale.