Abstract FR:

Proposee pour la premiere fois en 1972 par james tobin, prix nobel d'economie neuf ans plus tard, la taxe tobin alimente, depuis, nombre de querelles entre economistes, associations et hommes politiques. Il fallait, pour sortir de cette controverse, evaluer non seulement la faisabilite de cette taxe mais aussi son incidence sur l'autonomie de la politique monetaire et sur la volatilite du marche des changes. Dans cette optique, apres avoir detaille les ambitions et les mecanismes d'une telle proposition, nous avons suggere que le risque d'evasion fiscale qu'elle ne manquerait pas de subir, n'a pas le caractere redhibitoire qu'on lui accorde traditionnellement. La question de sa faisabilite est, en effet, davantage politique que technique. Concernant l'efficacite stricto sensu de la taxe tobin, nous avons pu montrer qu'elle permettrait certes de decoupler les taux d'interet domestique et etranger dans un environnement de forte mobilite des capitaux mais que son impact ne devait pas etre surevalue. Elle ne semble notamment pas en mesure d'attenuer le phenomene de surreaction des monnaies lorsque son taux ne varie pas. Elle ne semble pas, de plus, en parfaite adequation avec les objectifs macro-economiques poursuivis actuellement par les autorites monetaires des pays industrialises. Son incidence sur la volatilite du marche des changes apparait, quant a elle, plus difficile a evaluer, compte tenu des hypotheses fortes caracterisant les modeles de determination des taux de change. Nous avons neanmoins pu mettre en evidence, grace a un modele de microstructure, que son taux devrait etre relativement faible (0. 1%) pour qu'elle ne reduise significativement la liquidite du marche des changes. Si la taxe tobin peut, sous certaines conditions augmenter la capacite des gouvernements a lutter contre les crises de change, des controles plus en amont sur les entrees de capitaux semblent mieux a meme de repondre aux dysfonctionnements actuels du systeme monetaire international. Le systeme chilien de l'encaje mis en place entre 1991 et 1998 est, a cet egard, riche d'enseignements.