Abstract FR:

Le renouvellement de l'analyse de la politique monétaire a conduit à une révision des travaux sur la coordination internationale des politiques monétaires. Celle ci apparaît comme un jeu à deux niveaux. Sur le plan interne, on va considérer le jeu entre l'autorité monétaire et les agents privés et sur le plan externe on va s'intéresser au jeu entre les autorités monétaires. Dans un tel cadre, une simple coordination des choix de politique monétaire peut s'analyser comme une coopération partielle tant que l'on conserve un jeu non coopératif avec les agents privés. Il en résulte un risque de contreproductivité de la coordination internationale. Ce problème fondamental doit se retrouver dans une analyse qui s'intéresse à la coordination internationale des politiques monétaires (jeu externe) en intégrant explicitement l'ensemble des interdépendances entre autorité monétaire, autorité budgétaire et agents privés. Ce type d'analyse concerne le rôle du "policy-mix" dans la coordination internationale des politiques monétaires. La principale leçon à tirer de cette étude est que si l'autorité monétaire a des objectifs autres que la stabilité des prix et sur lesquels elle peut avoir une action réelle, il est possible qu'une coopération entre des autorités monétaires non crédibles ne soit pas contreproductive en termes d'utilité. En marge de résultat, cette étude permet de confirmer l'intérêt au conservatisme à la Rogoff [1985]. En outre, lorsque les autorités monétaires sont crédibles dans tous les pays, une coopération généralisée entre les autorités publiques engendre un gain marginal par rapport à la coopération interne. Enfin, dans le contexte où une autorité monétaire est crédible, tandis que l'autre est sans réputation, la coordination internationale des politiques monétaires n'est bénéfique que pour le pays crédible.