Microstructure des marchés financiers et interruptions de cotation : une étude empirique du marché boursier français
Institution:
Paris 10Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The purpose of the regulated halts on stock exchange markets is to spread the information on the market and to protect the interests of the small shareholders. Thus, the main objective of trading halts is to reduce asymmetries of information and volatility. The aim of this work is to empirically investigate the trading halts on the French stock exchange (trading reservations and suspensions) market. To this end, we proceed to a detailed statistical study in order to analyze the impact of such halts on the main market parameters (returns, volatility and volume). Our study concerns intraday data relating to securities that belong to the CAC40 stock index over the period January 1998-December 2001. It shows that the trading reservations are much more numerous than the suspensions and there exists a parallel between the frequency of the reservations and the high magnitude of the crises. Finally, we put forward a mitigated effectiveness of the trading halts, depending on the period (before or after the 04/23/2001 reform).
Abstract FR:
Le rôle des interruptions de cotation est de permettre l'information des participants au marché et de protéger les intérêts des petits porteurs. Il s'agit ainsi de réduire les asymétries d'information et la volatilité. L'objectif de notre travail est d'appréhender empiriquement les interruptions de cotation à la Bourse de Paris (réservations et suspensions) en menant une étude statistique appronfondie et en examinant leur impact sur les paramètres de marché que sont la rentabilité, la volatilité et le volume. Notre étude porte sur les valeurs intraquotidiennes du CAC40 de janvier 1998 à décembre 2001. Elle montre que les réservations sont beaucoup plus nombreuses que les suspensions et qu'il existe un parallèle entre la fréquence des réservations et l'amplitude élevée des crises. Il apparaît une efficacité mitigée des interruptions de cotation, dépendant de la période (avant ou après la réforme du 23/04/2001).