Le rôle de la Banque Centrale Européenne dans la transmission asymétrique des cours pétroliers sur l'activité
Institution:
Rennes 1Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
This thesis deals with the asymmetric impacts of oil prices on the European activity and more precisely in the Economic Monetary Union (EMU). Prévious empirical studies stress the nonlinear effects of crude oil prices on output. Indeed, while rising oil price reduce economic growth, their decreases have no expansionary effects. We examine a potential explanation of the asymmetry : the monetary policy led by the European Central Bank (ECB). The supply shock that is an oil shock creates a trade-off for monetary authorities between inflation and output. The solution could strengthen contractionary effects when the monetary strategy targets the price stability, like the ECB. Our results suggest thet the ECB contributes to the nonlinear relationship between oil prices and output. Rising oil prices entail a restrictive monetary policy which amplifies the negative effects on economic activity. This reaction is however justified by an asymmetric pass-through of oil prices on the inflation rate which is the main concern of the ECB.
Abstract FR:
Cette thèse s'intéresse aux impacts asymétriques des cours pétroliers sur l'activité en Europe et plus précisément dans l'Union Economique et Monétaire (UEM). Les récentes études empiriques ont mis en évidence la non-linéarité des effets du prix du baril sur la production. Si une hausse des cours du pétrole réduit l'activité économique, il semblerait que leur diminution n'entraîne pas de croissance supplémentaire. Ce travail explore plus spécifiquement un facteur explicatif de cette asymétrie : la politique monétaire menée par la Banque Centrale Européenne (BCE). Le choc d'offre que constitue l'augmentation des cours du brut conduit en effet à l'autorité monétaire à réaliser un arbitrage entre croissance économique et stabilité des prix. Sa résolution est susceptible de renforcer l'effet récessif du choc lorsque la stabilité des prix représente le principal objectif, comme c'est le cas pour l'autorité européenne. Les résultats indiquent que la BCE contribue à l'asymétrie de la relation entre cours pétroliers et activité. En conduisant une politique monétaire restrictive en réponse aux hausses des cours, elle amplifie la contraction de l'activité. Cette réaction s'avère néanmoins légitime étant donnée la transmission asymétrique des prix du pétrole sur le niveau général des prix dont la stabilité est l'objectif de l'institution européenne.