Une analyse comparée des relations entre les investisseurs institutionnels, le gouvernement d'entreprise et la volatilité boursière : cas du Canada, des Etats-Unis et du Royaume-Uni
Institution:
Paris 10Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
This thesis aims at analysing the growing stake of institutional investors in major listed companies of three Anglo-Saxon countries (Canada, the United States and the United Kingdom) and its implications in terms of corporate governance and financial markets’ volatility. In this study, we focus on three mains points: the role of institutions in financial intermediation, their activist or neutral behaviour towards companies in which they have invested, and finally the behaviour of stock prices and their volatility due to institutional holdings and activism. In the three countries, it can be noticed that quiet or publicly activism by institutions seems to have contributed to the improvement of the governance structure of firms in some way. However, it appears that the phenomenon has not improved stock values or operating performance of targeted firms at long term. Moreover, according to our empirical analysis, institutions would stabilize stock price movements in the United States and the United Kingdom in opposition to Canada where they seem to exacerbate it. Besides, these investors would increase stock price volatility via the amount of share trading on each of the three markets studied.
Abstract FR:
Cette thèse se propose d’analyser le poids grandissant des investisseurs institutionnels dans le capital des grandes sociétés cotées de trois pays anglo-saxons (Canada, Etats-Unis et Royaume-Uni) et ses conséquences en termes de gouvernement d’entreprise et de volatilité des marchés financiers. Elle est articulée autour de trois grands axes de recherche : le rôle des institutionnels dans le financement des entreprises, leurs comportements activistes ou passifs vis-à-vis des firmes présentes dans leur portefeuille et enfin la réaction des cours boursiers et de leur volatilité à la présence et à l’activisme de ces acteurs. L’examen de la situation dans les trois pays montre que l’activisme institutionnel, qu’il soit public ou discret, semble avoir contribué à l’amélioration du mode de gouvernance des firmes dans une certaine mesure. Par contre, on ne pourrait en dire autant pour la performance opérationnelle ou boursière car les effets positifs y seraient infimes et à court terme. Par ailleurs, notre analyse empirique semble établir que les institutionnels contribuent, de manière directe, à la stabilisation des prix sur les marchés d’actifs aux Etats-Unis et au Royaume-Uni contrairement au Canada où ils amplifient leur dynamique. En outre, ces agents accentueraient la volatilité des cours boursiers via le volume total des transactions sur chacun des trois marchés étudiés.