Une analyse d'equilibre general des phenomenes d'alea moral
Institution:
Paris, EHESSDisciplines:
Directors:
Abstract EN:
This thesis studies the properties of competitive and second best allocations of multicommodity production economies with moral hazard. Our analysis considers the competitive interactions which take place when there exists a large number of traders in each market and agents are asymmetrically informed. We characterise the set of equilibrium allocations and elucidate the welfare properties of competitive equilibria under alternative hypotheses concerning the verifiability of agents' trades. Equilibrium allocations are defined by two set of conditions: the conditions of individual rationality and the conditions of no- arbitrage opportunities in real and financial markets. In equilibrium, agents and firms maximise their objective functions, and exploit all the arbitrage possibilities in each market. We show that an equilibrium without arbitrage opportunities always exists and that the no-arbitrage prices can be different from the market clearing prices. When this effectively happens, rationing phenomena arise in equi, librium. We also completely characterise the set of contracts traded in markets with asymmetric information, and we clarify the role of lottery contracts and of contracts with commitments on future periods' trades. Finally, we prove that the first welfare theorem does not hold in moral hazard economies, and characterises the set of transfers policies which decentralise second best allocations.
Abstract FR:
Cette these etudie les proprietes des equilibres concurrentiels et des allocations de second rang dans les economies de production avec plusieurs biens et alea moral. L'analyse porte sur des situations concurrentielles telles que le nombre des agents sur chaque marche est grand, et l'information asymetriquement distribuee entre les agents. Nous caracterisons l'ensemble des allocations d'equilibre, et etablissons les proprietes de bien-etre des equilibres concurrentiels sous des hypotheses alternatives concernant la verifiabilite des echanges. Les allocations d'equilibre sont definies par les ensembles des conditions de rationalite individuel et des conditions de non- arbitrage. En equilibre, les agents economiques maximisent leur fonctions objectives et exploitent toutes les opportunites d'arbitrage sur chaque marche. Nous montrons qu'un equilibre sans opportunite d'arbitrage existe toujours, et que les prix de non-arbitrage peuvent etre differents des prix d'apurement de marche. Dans ce cas la, des phenomenes de rationnement surviennent a l'equilibre. Nous caracterisons de facon complete l'ensemble des contrats echanges dans les marches avec information asymetrique, et clarifions le role des loteries des contrats et des contrats avec engagements sur les echanges des periodes futures. Finalement, nous demontrons que le premier theoreme du bien-etre n'est pas valable en presence d'alea moral, et caracterisons les politiques de transferts qui permettent d'obtenir des allocations de second rang.