Anticipations et politiques conjoncturelles : théorie et vérifications empiriques sur le cas de la France, de la R.F.A et du R.U : 1970-1983
Institution:
Clermont-Ferrand 1Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The expectations take a prominent part in the apprehension of economic phenomena. Through their omnipresence, they continuously influence the labor market by acting upon its two components (supply and demand); they become integrated into the monetary market by acting upon the interest rates evolution; at last they control the destiny of the exchange market by acting upon the exchange rates. The expectations formation process takes also an essential part in the conjunctural policy running. Based on an adaptive formulation hypothesis of expectations, Friedman’s monetarism allows some arbitrage between actual and nominal variables and therefore a partial efficiency of conjectural policy. On the other hand, the “new-classical” monetarism based on the rational expectations hypothesis, denies conjectural policy any efficiency, even at a short term. Many objections have been formulated against these two propositions: the limited information of auto-regressive expectations and the excessive hypothesis of rational expectations. The inefficiency of the first and the excess of the second lead some economists to develop the concept of economically rational expectations. Empirical analysis in France, Federal Public of Germany and United Kingdom cases, has led to draw some lessons from the conjectural policy running and from the relations between state and private agents. Expectations errors being due to the results of the high degree of conjectural policy instability and uncertainty, the public authorities should act in a steady and a transparent framework. The main message of the analysis is as follows: the economic management with people and not against them in “pareto-optimal”.
Abstract FR:
Les anticipations jouent un rôle important dans la compréhension des phénomènes économiques. Par leur omniprésence elles agissent en permanence sur le marché du travail en influençant ses deux composantes (offre et demande), elles s’intègrent dans le marché monétaire en agissant sur l’évaluation des taux d’intérêt, enfin elles commandent la destinée du marché des changes en influençant l’évolution des taux de change. Le processus de formation des anticipations joué également un rôle primordial dans la conduite de la politique conjoncturelle. Le monétarisme Friedmanien fonde sur l’hypothèse d’une formulation adaptative des anticipations, admet un certain arbitrage à court terme entre variables réelles et variables nominales et par conséquent une efficacité partielle de la politique conjoncturelle. En revanche, le monétarisme des « nouveaux classiques », basé sur l’hypothèse des anticipations rationnelles, refuse toute efficacité à la politique conjoncturelle, aussi fugace soit-elle. Les objections formulées à l’encontre de ces deux types de propositions sont de taille : le caractère informationnel limite des anticipations autorégressives, et excessif des anticipations rationnelles. Pour pallier l’insuffisance des unes et l’excès des autres, certains économistes parlent d’anticipations économiquement rationnelles. L’analyse empirique dans les cas de la France, de la R. F. A et du R. U, a permis de dégager quelques enseignements tenant aussi bien à la conduite de la politique économique qu’aux rapports entre l’état et les agents individuels. Les erreurs d’anticipation étant dues essentiellement au degré élevé d’instabilité de la politique conjoncturelle, les autorités publiques devraient agir dans un horizon stable et transparent. Le message essentiel de l’analyse est qu’il est « pareto-optimal » de gérer l’économie avec les agents et non contre eux.