Conjoncture économique, risque de crédit des entreprises non financières et stabilité financière
Institution:
Paris 10Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The purpose of this thesis is to contribute to a methodological point of view, to the empirical literature on financial stability. It is divided in three chapter. The first chapter focuses on the study of the convergence of financial systems in the euro area by estimating household credit demand in individual countries. Using the ARDL framework advocated notably by Pesaran et al. (1999), the paper provides evidence on the convergence of long run credit demand determinants among the largest euro area countries, while short run dynamics remain heterogenous across countries. The second chapter contributes to the literature on financial fragility, studying how macroeconomic shocks affect supply and demand in the corporate debt market. We take into account the effect of the competitive environment, as well as the risk level, measured By companies’ default rate. We measure the impact of large macroeconomic shocks on the equilibrium in the debt market. The third chapter studies the interactions between macroeconomic shocks and companies financial fragility. We consider links in both directions, namely whether firms bankruptcies are affected by macroeconomic variables, and whether bankruptcies determine the business cycle. We estimate forecasting equations for firms bankruptcy using Shumway’s (2001) approach. The joint dynamics of bankruptcies and macroeconomic variables measure the "second round effects". The model is used to carry out "stress tests".
Abstract FR:
L’objet de cette thèse est de contribuer, d’un point de vu méthodologique, à la littérature empirique sur la stabilité financière. Elle se compose de trois chapitres. Le premier chapitre s’intéresse à l’étude de la convergence des systèmes financiers dans la zone euro en estimant une équation de demande de crédit des ménages dans différents pays. En utilisant le modèle ARDL proposé en particulier par Pesaran et al. (1999), nous mettons en évidence la convergence des déterminants à long terme de la demande de crédit au sein des plus grands pays, alors que les dynamiques de court terme demeurent hétérogènes. Le deuxième chapitre contribue à la littérature sur la fragilité financière, en étudiant comment les chocs macroéconomiques affectent l’offre et la demande sur le marché de la dette aux entreprises. Nous prenons en compte l’effet de l’environnement concurrentiel, ainsi que le niveau de risque, mesuré par le taux de défaillance des entreprises. Nous mesurons les effets de grands chocs macroéconomiques sur l’équilibre du marché de la dette. Le troisième chapitre étudie les interactions entre les chocs macroéconomiques et la fragilité financière des entreprises. Il analyse les interactions dans les deux sens, à savoir si les défaillances d’entreprises sont affectées par les variables macroéconomiques et si, en sens inverse, les défaillances peuvent déterminer le cycle des affaires. Des équations de prévision des faillites sont estimées avec l’approche de Shumway (2001). La modélisation de la dynamique jointe des défaillances et des variables macroéconomiques permet de mesurer les "effets de second tour". Le modèle est utilisé pour la réalisation de "stress tests".