Intermédiation financière et développement économique : cas du Maroc
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Abstract EN:
The main aim of this work is to theorically and empirically analyse the extent of the interrelation and of the causality between the market intermediation and the economic development, what is then the justification of the market intermediates? We should break off with the fundamental principle of the financial theory, by modigliani and miller, according to which the financial structure does not have an influence on the level of the economic activity and on the economic choices. This principle flows from an analyse of a perfect and complete system of markets, like arrow-debreu's model, where there are neither information asymmetry (mismatch) nor uncertainty. The introduction of the banks is linked with the refutation of the hypothesis of perfect financial markets and perfect information. In this way, the intermediation can reduce the information mismatch between lenders and borrowers. Since the second world war, the non-stop expansion of the market intermediation sectors, and the fact that private agents have more and more systematically recourse to institutions, constitute tangible proofs of the contemporary economies integration in the multitude networks of sophisticated credit systems. From that moment, the role of the financial mediators is not anymore analyzed only in function of their capacity of saving and investment promotion, but especially in function of their possibility of developing a country financial superstructure.
Abstract FR:
Le but principal de ce travail est d'analyser theoriquement et empiriquement le degre d'interrelation et de causalite entre les intermediaires financiers et le developpement economique. Quelle est alors la raison d'etre des intermediaires financiers? Il fallait rompre avec le principe de base de la theorie financiere, celui de modigliani et miller (1958) selon laquelle la structure financiere n'influe pas sur le niveau de l'activite economique et les decisions economiques. Ce principe decoule d'une analyse d'un systeme parfait et complet de marches de type arrow-debreu ou n'existent aucune asymetrie d'information ni incertitude. L'introduction du role des banques s'est operee en liaison avec la remise en cause de l'hypothese de marches financiers parfaits et d'information parfaite. En ce sens l'intermediation est capable de reduire l'asymetrie d'information entre preteur et emprunteur. Depuis la seconde guerre mondiale, l'expansion continue des secteurs de l'intermediation financiere, le recours de plus en plus systematique des agents prives aupres des institutions de credit, constituent autant de preuves tangibles de l'insertion des economies contemporaines dans les multiples reseaux de systemes de credit sophistiques. Des lors, le role des intermediaires financiers n'est plus analyse seulement en fonction de leur capacite de promotion de l'epargne et de l'investissement, mais surtout en fonction de leur possibilite de developper la superstructure financiere du pays. Goldsmith, a travers le ratio des interrelations financieres (fir) identifie les principaux facteurs qui determinent l'ampleur et la superstructure financiere d'un pays par rapport a son infrastructure reelle. Au maroc, ce ratio depasse de loin 0. 50, chiffre qui selon goldsmith caracterise les pvd.