Le taux de change comme instrument clé dans la politique monétaire de la Banque centrale de Russie
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Abstract EN:
The present working paper analyses the elements of macroeconomic relations of two criteria: the exchange rate and internal prices in Russia’s economy. At the same time, as a basic model, this paper considers the theory of Dornbusch, and particularly its phenomenon of exchange rate overshooting after a monetary expansion. This choice was based on the assumption that the Russian ruble could possibly be subject to an overshooting during the financial crisis in Russia in the middle of 1998. The present paper tries to revise the evolution of the Russian ruble exchange rate in order to define for Russia’s economy the relevance of the relations between inflation and exchange rate after a probable overshooting. The present analysis can facilitate, as a whole, understanding of the fundamentals of the Russian Central Bank’s exchange policy, so widely using the exchange rate as a basic monetary tool to restrain inflation.
Abstract FR:
Le présent travail examine le fondement des relations entre le taux de change et les prix domestiques en Russie. Pour cela, il utilise comme modèle la théorie de Dornbusch sur le phénomène de surréaction du taux de change suite à une expansion monétaire. Un tel choix se base notamment sur l’hypothèse que le rouble russe a probablement éprouvé l’effet de surréaction lors de la crise financière russe de la mi-1998. Ainsi, le présent travail tente de reconsidérer l’évolution du cours du rouble dans le but de dégager la signification, pour l’économie russe, du rapport entre l’inflation et le taux de change après une possible surréaction. L’analyse réalisée par le présent travail permet de mieux comprendre les principes fondamentaux de la politique de change de la Banque Centrale de Russie, si habituée à avoir largement recours au taux de change comme outil principal de sa politique monétaire, notamment pour lutter contre l’inflation.