Les analystes financiers comme intermédiaires en information
Institution:
Paris 10Disciplines:
Directors:
Abstract EN:
The position of an information intermediary, with respect to his clients and suppliers, can have an impact on disclosed information quality. Considering the case of stock analysts from brokerage houses (sell-side analysts), the quality of forecasts about the future value of a firm is at stake. These forecasts are systematically optimistic. Theoretical and empirical (French case study) researches endeavour to buttress an explanation of this forecast bias. It is shown that this bias is related to the facts that (1) the analyst is member of a brokerage house (2) the analysts being compensated according to the volume of trade commissions generated, he sometimes may be interested in disclosing poor quality forecasts regarding the information he privately possesses. This may help shed light on the contemporary debate about the regulation of the profession.
Abstract FR:
La position d'un intermédiaire en information, relativement à ces fournisseurs et à ses clients, peut avoir un impact sur la qualité des informations qu'il délivre. Dans le cas des analystes financiers des Sociétés de Bourse (Entreprises d'Investissement, broker), ou analystes sell-side, c'est la qualité de leurs prévisions de la valeur d'une entreprise qui est enjeu. Ces prévisions ont tendance à être systématiquement optimistes. Des recherches théoriques et empiriques (sur le cas français) sont mobilisées pour étayer une explication possible de ce biais de prévision. On montre que celui-ci sensible au fait que (1) l'analyste appartienne à une société de bourse (2) la rémunération des analystes étant liée aux volume de courtage réalisé par ces sociétés, celui-ci peut parfois avoir intérêt à révéler des prévisions de qualité moindre que s'il utilisait toute l'information dont il dispose. Cela peut éclairer le débat actuel sur la réglementation de cette profession.