La politique monétaire à taux zéro et ses implications sur les marchés financiers : le cas de la banque du Japon
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Abstract EN:
The importance of the zero lower bound on nominal short term rates for the monetary authorities in the late 90s in Japan and recently in the United States. The recent experience of Japan as well as low levels of interest rates of Federal Reserve System, the European Central Bank and the Bank of England have fueled the debate on the effectiveness of monetary policy when the instrument rate of central bank reached the zero bound. This thesis aims to analyze the influence of monetary policy when the interest rates are bounded at zero. Faced with a threat of deflation, the central bank has so far not denied, even if his rate has been lowered to a level close to the zero bound. Many recent researches, theoretical and empirical, rose particularly by the economic policy debates around the "lost decade" of Japan show that the central banks can implement a range of mesures called unconventional monetary policy to avert the threat a liquidity crisis.
Abstract FR:
L'importance de la limite inférieure zéro sur les taux nominaux à court terme pour la conduite de la plolitique monétaire a constitué l'un des débats les plus importants pour les autorités monétaires à la fin des années 90 au Japon et récemment aux Etats-Unis. L'expérience récente du Japon aussi bien que les niveaux bas des taux d'intérêt du Système de Fédéral Réserve, de la Banque Centrale Européenne et de la Banque d'Angleterre ont alimenté le débat sur l'efficacité de la politique monétaire lorsque l'instrument de taux de la banque centrale atteint la limite zéro. Cette thèse a pour objectif d'analyser l'influence de la politique monétaire lorsque les taux d'intérêt sont contraints à la limite zéro. Face à une menace de déflation, la banque centrale n'est pour autant pas démunie, même si son taux directeur a déjà été abaissé à un niveau proche de la limite zéro. De nombreux travaux de recherche récents, théoriques et empiriques, suscités notamment par les débats de politique économique autour de la "décennie perdue" japonaise montrent que les banques centrales peuvent mettre en oeuvre un éventail de mesures dites non conventionnelles de politique monétaire pour conjurer la menace d'une crise de liquidités.