Abstract FR:

Nous montrons tout d'abord que la méthode globale classique peut être utilisée pour étudier la rentabilité d'un projet, même lorsque les résultats de ce dernier sont soumis à une fiscalité différente de celle considérée pour le calcul du taux d'actualisation. En outre, pour déterminer la valeur économique d'un projet, la méthode globale et la méthode d' Arditti-Levy nécessitent d'être ajustées si l'entreprise affecte à ce projet un emprunt représentant proportionnellement plus (ou moins) que la fraction correspondant au ratio de référence fixé par l'entreprise pour l'ensemble des projets de la même classe de risque. Nous faisons un certain nombre de propositions en ce sens qui débouchent, notamment, sur la formulation d'une " méthode globale classique généralisée ". A partir de la formule présentée, nous proposons ensuite une approche générale dont peuvent être dérivées les différentes méthodes de calcul de valeur actuelle nette d'un projet d'investissement: rentabilité globale classique, Arditti-Levy, fonds propres, flux nets. . . Leur cohérence a déjà été prouvée, mais en juxtaposant des démonstrations distinctes. La formulation unique proposée assure cette cohérence de façon immédiate. Nous montrons l'existence d'une " droite des taux de rendement interne " et généralisons la relation liant les valeurs actuelles nettes des différentes méthodes lorsque l' emprunt est initialement défini par référence au coût d'investissement. L'étude de la cohérence de l'approche générale proposée avec la valeur actuelle ajustée de Myers permet de généraliser la relation de Modigliani et Miller au cas d'un projet de durée quelconque.